纽约联邦储备银行官员透露 ，美联储缩减资产负债表的行动已经开始对回购协议市场产生影响。纽约联储系统公开市场账户经理罗伯托·佩尔利(Roberto Perli)在一次活动中表示 ，这种压力可能意味着美联储控制短期利率的工具将变得更加重要 。随着美联储资产负债表规模的缩减，银行储备从“充裕”转向“充足 ”水平，货币市场利率可能面临更大的上行压力 。
佩尔利认为 ，货币市场利率的变动是流动性状况正常化的表现 ，无需过度担忧。但他同时指出，这确实意味着未来常备回购便利(SRF)在利率控制中的作用可能比近期更为关键。
自2022年6月以来 ，美联储一直在减持债券 。上月 ，政策制定者放缓了资产缩减步伐，将每月允许到期不续作的美国国债上限从250亿美元下调至50亿美元 ，抵押贷款支持证券的上限则维持350亿美元不变 。
美联储官员和投资者正密切关注银行存放在央行的现金规模 ，以判断何时应停止资产负债表缩减（即量化紧缩，QT）。若手头现金增加 ，表明系统内流动性更充裕 ，美联储可延长QT进程 。
时间 资产负债表规模（万亿美元） 近三年前启动QT时 略高于3.24 5月14日当周 3.24 前一周 3最新数据显示，截至5月14日当周 ，美联储资产负债表规模为3.24万亿美元 ，高于前一周的3万亿美元，略低于近三年前启动QT时的水平 。华尔街策略师估计，为维持充足流动性并避免市场压力 ，美联储需将资产负债表规模维持在3万亿至3.25万亿美元以上。
常备回购便利(SRF)佩尔利承认 ，SRF（允许合格银行和一级交易商以美联储设定的利率，用国债和机构债作抵押隔夜借款）有助于减少央行在“充足储备框架 ”下维持有效运作所需提供的储备规模 。
“该工具的运作越顺畅 ，效果就越显著 ，为应对货币政策实施中固有的不确定性所需的储备缓冲也就越低，”佩尔利表示 。
本月早些时候 ，佩尔利称纽约联储计划将SRF的提前结算操作纳入常规日程 ，以支持市场平稳运行。甚至在上月债券市场波动之前，该机构已开始提供额外的每日回购操作——这些操作在2024年12月底和3月底等时段推出 ，因届时回购协议利率往往因银行出于监管目的缩减业务规模而飙升 。
佩尔利指出 ，尽管SRF是“重要工具”，但存在一些阻碍交易对手使用它的因素 。官员们正在寻找解决这些障碍的方法 ，包括交易商无法将这些交易从资产负债表中净额结算 ，以及额度分配的不确定性。
“这些摩擦增加了交易对手使用该工具的成本，意味着交易对手通常要求私人市场回购利率显著高于SRF的最低出价利率才会使用该工具， ”他表示 ，并指出这些摩擦在2024年12月已显现 。
