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释放鹰派加息信号的是美联储，而非沃什

Sun, 21 Jun 2026 11:09:50 +0800

报告摘要

1: 美联储6月份议息会议宣布，将联邦基金利率维持在3.5%-3.75%区间不变，货币政策的前瞻指引被从议息声明中删除。

2: 美联储下调美国经济增长预期，上调通胀预期，2026年经济增长预期值上调0.2%至2.2%，2026年核心PCE预期值上调0.6%至3.3%。

3: 最新美联储的点阵图显示，2026年可能大致加息一次，2027年可能大致降息1次，2028年可能降息一次。中性利率继续维持在3.1%。

4: 未来的议息声明或更加短小精悍，沃什正在重塑2008年以后的美联储对外沟通方式，并且试图建立属于自己的政策语言。

5: 能源价格回落，缓解美国经济的通胀压力，可能削弱美联储加息预期，加上实际工资修复和AI相关资本开支，美股的估值和盈利都将受到支撑。

报告正文

6月份美联储议息会议宣布，将联邦基金利率维持在3.5%-3.75%区间不变。

作为凯文·沃什（Kevin Warsh）执掌美联储以来的首次议息会议，本次议息会议声明的篇幅大幅缩减，其中货币政策的前瞻指引被删除，但是关于美国经济的表述基本没有改变：

首先美国经济处于稳健增长状态（Economic activity is expanding at a solid pace），与5月份的表述一致。其次失业率的变化不大（the unemployment rate has changed little），与5月份的表述一致，但是删除了此前就业增长仍然低迷的表述（Job gains have remained low）。最后是通胀水平依然较高（Inflation is elevated），也与5月份的表述一致。

6月份的点阵图和今年3月份相比，19位公开市场操作委员会（FOMC）成员中，只有18位提交自身的预测结果，因为新任美联储主席沃什没有提交。9位认为2026年底，联邦基金利率预测中值将不低于3.625%，对应2026年美联储大致加息1次。10位预计2027年底，联邦基金利率预测中值不低于3.5%，对应2027年美联储大致降息1次，比今年3月份增加6位。11位预计2028年底，联邦基金利率预测中值不低于3.25 %，对应全年降息1次，支持的票委比今年3月份增加4位。代表中性利率的长期联邦基金利率预测中值维持在3.1%不变。

此外，美联储还下调美国经济增长预期和失业率预期，上调通胀预期。2026年GDP增长预期中值从2.4%下调至2.2%，2027年GDP增长预期中值维持在2.3%；2026年核心PCE预期中值从2.7%上调至3.3%，2027年核心PCE预期中值从2.2%上调至2.5%；2026年失业率预期中值从4.4%降至4.3%，2027年失业率预期中值维持在4.3%。

美联储主席沃什的讲话中，首先阐述他对当前货币政策沟通方式的看法，解释删除前瞻指引的原因；其次宣布任命多个任务小组，对美联储货币政策进行全方位的评估。最后阐述对于美联储依据经济数据做决定的模式的看法，认为需要更关注高频数据。这些表述隐含着未来美联储货币政策的三个要点：

【1】未来的议息声明或更加短小精悍——沃什提到，议息声明篇幅缩短，主要是因为不再有前瞻指引，美联储内部基本取得一致，那就是现在前瞻指引不再适合当前的货币政策环境（the forward guidance is not well suited to the current policy at this juncture）。未来的议息声明可能更简短、更简单并且抛弃一些老旧的词语（It’s a bit shorter, a bit simpler, and it dispenses with some older language），这意味着沃什正在重塑2008年以后的美联储对外沟通方式，并且试图建立属于他自己的政策语言，不会再套用此前美联储主席的“暗语”来向金融市场传递政策信号。

【2】美联储货币政策面临系统性的检视——沃什宣布，已经任命了多个任务小组（Task Forces），分别负责评估通胀框架（inflation frameworks）、货币政策沟通（communications）、美联储资产负债表（the Fed’s balance sheet,）、现存数据资源的使用与依赖（the use and reliance on existing data sources）以及劳动生产率和就业（on productivity and jobs），并且这些小组将于未来几周开始工作，预计大部分将在年底前完成。显然，沃什试图重新检视整个美联储货币政策决策的过程和底层逻辑，其中评估美联储资产负债表的任务小组，最为重要。尽管沃什重申现有的美联储资产负债表政策保持不变，但是这个小组的评估结果，很可能就是未来美联储进行缩表的重要参考，其评估重点可能是现有的放松金融监管措施，可以削减多少商业银行的储备金需求，或者后续推出的哪些去监管措施，可以最大程度的削减商业银行的储备金需求，以便为美联储缩表提供空间。

【3】美联储需要新的高频数据作为货币政策依据——沃什强调，央行和政府部门所使用的经济数据，都是基于过时的统计方法得到的，这些数据可能无法反应当前美国经济的真实情况，他将会考虑使用数量分析方法，才能改进它们，以便使其符合现在的标准要求，而且他认为就业数据是一个比较滞后的数据，美联储需要关注当下正在发生什么。趋势比单一时点的数据更有参考价值，未来3个月或者6个月可能发生什么是更重要的。无疑，沃什不喜欢现有数据依赖式的“后发制人”的货币政策决策逻辑，他更喜欢依前瞻性的数据或者信息来决策。

大类资产配置层面：过去3周，地缘政治冲突消退的预期，引发国际油价回落至90美元以下，美国不同标号汽油价格降幅也有9%-10%，同时美国不同期限的CPI掉期也降至至少2-3个月低点，这意味着供给冲击对于美国通胀的影响正在逐步消退，所以美联储更可能全年保持利率不变，而非像点阵图暗示的一样要加息。加息预期逐步消退，推动长期美债利率下行，加上通胀水平冲高回落，美国实际利率也可能下降，同时实际工资修复和AI相关资本开支，支撑美国产出增长，美股的盈利和估值可能都受到支撑。相比较之下，其他海外经济体，也受益于油价下跌，但是这些经济体的股市估值的前期涨幅较大，美联储不降息的前提下，它们要从定价估值收敛，转向定价盈利前景。

本文来源：华创宏观

风险提示及免责条款市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

周二（04月21日）外汇市场行情回顾及重要财经事件一览

Fri, 19 Jun 2026 19:05:31 +0800

外汇市场行情回顾

美元指数4月20日（周一）收盘下跌161点，跌幅0.61%，报98.058点；

美元兑人民币汇率4月20日（周一）收盘下跌12点，跌幅0.02%，报6.8172点；

澳元兑美元汇率4月20日（周一）收盘上涨12点，涨幅0.017%，报0.7174点；

欧元兑美元汇率4月20日（周一）收盘上涨26点，涨幅0.22%，报1.1785点；

英镑兑美元汇率4月20日（周一）收盘上涨18点，涨幅0.13%，报1.3531点；

新西兰元兑美元汇率4月20日（周一）上涨7点，涨幅0.12%，报0.5889点；

美元兑加元汇率4月20日（周一）下跌50点，跌幅0.36%，报1.3642点；

美元兑瑞士法郎汇率4月20日（周一）下跌29点，跌幅0.38%，报0.7780点；

美元兑港币汇率4月20日（周一）下跌10点，跌幅0.01%，报7.8298点；

美元兑日元汇率4月20日（周一）上涨1800点，涨幅0.11%，报158.7900点。

2026年04月21日重点关注的财经数据与事件

待定国内成品油开启新一轮调价窗口

14:00瑞士3月贸易帐

14:00英国3月失业率

14:00英国3月失业金申请人数

14:00英国2月三个月ILO失业率

17:00德国4月ZEW经济景气指数

17:00欧元区4月ZEW经济景气指数

20:30美国3月零售销售月率

22:00美国2月商业库存月率

22:00美国3月成屋签约销售指数月率

22:00美联储主席提名人沃什出席听证会

次日02:30美油移仓换月

次日02:30美联储理事沃勒发表讲话

澳洲联储年内首度按下加息“暂停键” 坚称保留进一步收紧选项

Thu, 18 Jun 2026 20:26:19 +0800

澳洲联储暂停加息，维持现金利率目标在4.35%

澳洲联储在连续三次加息后，于周二宣布维持关键利率不变，为今年以来首次。这一决定符合市场预期，但央行同时释放信号，若通胀压力未能有效缓解，未来可能进一步收紧货币政策。

澳洲联储九人董事会一致决定将现金利率目标维持在4.35%的水平。声明指出，自年初以来已累计加息三次，金融环境明显收紧，经济出现放缓迹象。

澳洲联储主席米歇尔·布洛克在会后媒体简报中坦言，三次加息已对家庭造成压力，每月抵押贷款还款额增加了数百澳元。但她强调，今天的决定并不排除未来进一步收紧货币政策的可能性，前提是此举对于抑制通胀确属必要。

经济数据与市场反应

近期公布的弱于预期的经济数据为澳洲联储按兵不动提供了余地。自5月会议以来，澳大利亚失业率意外升至四年半高点，家庭支出下降，经济增长略逊于预期。房地产市场也有所降温。

尽管通胀率仍高于澳洲联储2%-3%目标区间的上限，但近期数据显示通胀势头并未如预期般强劲。

市场对声明中的鹰派倾向反应冷淡。交易员将今年再度加息的预期概率降至不足60%，澳元跌幅扩大至0.4%。三年期国债收益率回吐早前涨幅，持平于4.43%。

银行预测与全球央行动向

澳大利亚四大银行中有三家认为，澳洲联储将在2026年剩余时间内维持利率不变。澳大利亚国民银行的Sally Auld放弃了此前关于8月再加息一次的预期，预计澳洲联储明年将进行三次降息。西太平洋银行则成为四大行中唯一预测今年还会有进一步加息的机构。

澳洲联储的决定使其更贴近全球多数央行日益倾向于“等待而非行动”的背景。市场普遍预期美联储、英国央行和瑞士央行本周均将维持利率不变。

纽约梅隆银行亚太宏观策略师Wee Khoon Chong表示：“随着金融环境收紧而通胀持续高企，澳洲联储已释放出观望信号。它仍保持轻微鹰派倾向，明确保留了必要时进一步加息的可能性。”

通胀与地缘政治因素

澳洲联储特别指出，全球地缘政治环境，尤其是中东冲突的演变，是影响通胀前景的关键变量。霍尔木兹海峡的通行状况及美伊之间临时协议的执行细节，将直接影响能源价格，进而传导至澳大利亚国内通胀。

澳大利亚财政部长吉姆·查默斯对澳洲联储暂停加息表示欢迎，将其与政府“负责任的”五月预算案及本周美伊达成的和平协议联系起来。但他同时警告：“中东战争结束得越快越好——澳大利亚人已经为世界另一端的这场冲突付出了沉重的代价，冲突结束后还会有更多的成本和后果需要消化。”

德勤经济研究所合伙人斯蒂芬·史密斯指出：“澳洲联储正面临两难境地：通胀仍然过高，而经济增长动能明显放缓。这使其双重目标难以兼顾。”不过他补充道：“因此，2026年晚些时候再次加息的可能性依然很大。”

澳洲联储实行双重政策目标，力求将通胀控制在2.5%的目标中点，同时努力维持最大可持续就业水平。董事会表示：“国内经济活动和通胀前景仍存在高度不确定性。”该行预计，到2028年中期的预测期内，经济增长将显著放缓，核心通胀在可预见的未来仍可能维持在目标水平之上。

交易提示：端午节假期来临港股6月19日休市1天

Thu, 18 Jun 2026 11:15:12 +0800

端午节假期全球股市休市安排

随着端午节假期的临近，全球多个股市将进行相应的休市安排。以下是各主要股市的休市及恢复交易时间表：

股市休市日期恢复交易日期港股 6月19日（周五） 6月22日（周一）港股通（南向）/沪深股通（北向） 6月19日（周五） 6月22日（周一） A股 6月19日（周五）至6月21日（周日） 6月22日（周一）美股 6月19日（美国六月节） 6月22日（周一）

投资者需注意，上述休市安排可能会影响到资金流动和市场交易活动，建议提前做好相应的投资规划和风险管理。

2026陆家嘴论坛今日开幕与会人士将围绕“建立健全功能完善的资本市场”等议题展开讨论

Wed, 17 Jun 2026 09:24:32 +0800

专题：2026陆家嘴论坛

　　人民财讯6月17日电，今日，主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”的2026陆家嘴论坛正式开幕，70余名中外嘉宾相聚黄浦江畔，共话全球金融治理新愿景。

　　该届论坛由中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会和上海市人民政府共同主办，由国家金融监督管理总局局长丁向群与上海市市长龚正担任共同轮值主席。按照往年惯例，来自中国人民银行、国家金融监督管理总局和中国证监会等部门的负责人都将在陆家嘴论坛上发声。

　　证券时报记者昨日在论坛现场看到，工作人员正在进行现场布置、设备调试等工作，参会嘉宾陆续前来报到。

　　为期两天的2026陆家嘴论坛期间，与会人士将围绕“全球金融治理改革与合作”“建立健全功能完善的资本市场”“沪港金融协同发展赋能高水平金融开放”“健全科技金融全生命周期服务体系，服务实体经济高质量发展”“科技创新赋能金融高质量发展”“提高普惠金融的有效性与精准度”“全球治理框架下的可持续金融创新与合作”等议题展开讨论，以期为促进全球经济复苏和金融稳定、推动中国金融改革开放提出具有启迪意义的思路和建议。

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责任编辑：梁斌 SF055

日本央行副行长内田真一：将继续根据经济和物价情况加息，不排除调整国债购买步伐

Tue, 16 Jun 2026 20:22:35 +0800

在本轮加息结束后，日本央行副行长内田真一明确指出，货币政策的紧缩周期尚未画上句号，央行将继续根据经济和通胀的动态来决定是否进一步加息以及加息的频率。

在周二的新闻发布会上，内田真一表示，尽管已经进行了加息，但整体金融环境依然保持宽松，政策利率继续对经济提供支持。他强调，将通胀稳定在2%左右是“至关重要”的，并指出目前价格趋势正在逐步接近这一目标，官员们需要警惕通胀可能超过目标的风险。

内田的这番言论表明，日本央行的加息窗口依然开放。他还提到，工资和物价的同步上升正在形成，这是经济的一个积极信号，但中东地区的不确定性和汇率波动对通胀的影响，将是影响未来决策节奏的关键因素，市场需要密切关注这些风险的变化。

值得注意的是，日本央行行长植田和男因健康原因首次未能出席利率决议会议，由副行长代为主持。

日本央行副行长内田真一新闻发布会讲话要点总结

①关于未来利率路径：将根据经济和物价状况决定是否继续加息。在考虑加息步伐时，将关注中东局势。长期利率将由市场决定。

②关于通胀：将通胀稳定在2%左右至关重要。价格趋势正在逐步上升至2%。需要关注通胀超过2%的风险。

③关于经济：日本经济正在温和复苏，经济下行风险已经降低。即使在周二加息后，金融环境依然宽松，政策利率继续支持经济。

④关于国债购买计划：在债券计划下，日本央行的资产负债表将继续缩减。未来可能会调整日本国债的购买速度。

⑤关于行长植田和男：行长植田和男的缺席不会带来重大影响，其住院治疗将是短期的。

内田真一表示，日本经济正在温和复苏，经济下行风险已经降低，物价走势甚至可能超过央行2%的政策目标。他强调，即使在本次加息后，当前金融环境依然宽松，政策利率仍在支持经济活动。

他表示，日本央行将继续评估经济前景的实现可能性，并综合考虑各种风险，以决定加息的步伐。在长期利率方面，内田表示长期利率将由市场决定，如果收益率大幅上升，央行将灵活增加债券购买量以稳定市场。

在通胀问题上，内田真一释放了较为强硬的信号。他指出，价格趋势正在逐步上升至2%，工资和物价的同步上升已成为一种趋势，对经济构成正面支撑。

他强调，政策制定者需要高度关注通胀上行风险，特别是通胀率可能超过2%的风险，将通胀预期稳定在2%附近是当前政策框架的核心目标。

内田同时指出，中性利率的估算在实际操作中难以直接应用，决策将综合考虑经济和物价的实际表现。

内田真一将汇率列为影响经济和通胀的重要因素。

他表示，虽然汇率本身不是货币政策的直接目标，但日本央行将密切监测汇率变动对通胀的影响，并指出当前汇率更有可能向物价层面传导，这一趋势值得持续关注。

在地缘政治层面，内田表示，美伊协议是一个积极进展，但中东局势带来的不确定性仍未消除，相关冲突的潜在影响将被纳入紧缩步伐的考量框架中。

他表示，在评估加息节奏时，中东局势是需要持续观察的外部风险因素之一。

内田真一表示，央行将继续推进资产负债表的缩减，并未排除未来调整国债购买节奏的可能性，同时对ETF出售计划保持现有安排。

他指出，债券市场运作正在改善，央行资产负债表将在现行债券计划框架下继续缩减。他同时指出，未来可能会调整日本国债的购买速度，但目前尚未就新债券计划的持续时间作出决定。

在外界关注的ETF处置问题上，内田真一态度明确——当前阶段不考虑改变出售步伐。这意味着日本央行将按照现有节奏逐步减持其持有的大规模股票型ETF资产。

美伊协议引爆市场：原油狂泻4%、韩股暴涨熔断、连美联储加息预期也降了

Mon, 15 Jun 2026 12:43:50 +0800

美伊和平协议达成，全球市场剧烈反应

6月15日亚洲时段早盘，美国与伊朗达成和平协议的消息显著提振了市场风险偏好，并有望缓解全球通胀压力。各类资产开盘反应剧烈，其中美国WTI原油价格大跌近5%，而美股期货、日韩股市和黄金白银等则全面走高，交易员削减了对美联储年内加息的押注。

美国总统特朗普于美东时间6月14日宣布，美国与伊朗的协议“现已完成”，并授权霍尔木兹海峡“免费开放”以及美国海军立即解除相关封锁。巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫也在社交媒体上证实了美伊双方已达成协议，宣布在所有战线（包括在黎巴嫩境内）立即永久停止军事行动，协议正式签署仪式将于6月19日在瑞士举行。

全球市场反应

美伊协议的达成引爆了全球市场。布伦特原油日内开盘后跳水4%至每桶83.80美元，远低于上月触及的126.41美元的高点。美国WTI原油下跌4.3%至每桶81.23美元。标普500指数期货上涨0.9%，纳指期货飙升1.62%。日韩股市开盘后迅速高开高走，日经225指数突破68000点，日内狂飙逾4%。韩国KOSPI指数大涨5%，因KOSPI 200期货上涨5%而启动熔断机制，程序化交易暂停5分钟。

原油价格变动价格变动百分比布伦特原油 83.80美元/桶 -4% 美国WTI原油 81.23美元/桶 -4.3%

美伊达成协议的消息也令全球市场的投资者在本周即将召开的多家央行议息会议前暂时松一口气，因油价的回落和霍尔木兹海峡的重开，有望缓解为遏制能源驱动的通胀预期上升而收紧政策的压力。美国、英国、日本、澳洲、瑞士、瑞典、挪威和俄罗斯央行本周将举行会议，市场预估日本央行此次有可能加息。

从周一开盘后的固定收益市场反应看，利率市场的投资者迅速削减了对美联储今年加息的概率预期，12月利率期货快速走高。各期限美债收益率则普遍下行，其中，2年期美债收益率下跌6.5个基点至4.021%；10年期美债收益率下跌6.4个基点至4.418%。

美债收益率变动期限收益率变动 2年期美债 2年下跌6.5个基点至4.021% 10年期美债 10年下跌6.4个基点至4.418%

美债收益率下行及整体风险偏好改善也推动美元兑非美货币普遍走低，欧元兑美元上涨0.4%，至1.1607。美元兑日元下跌0.2%，至159.93，英镑兑美元上涨0.3%至1.3446。

业内机构观点

业内机构对美伊协议的看法普遍积极。新西兰银行高级市场策略师Jason Wong认为市场反应应该能得到相当好的控制，市场将认为局势会逐渐恢复正常。澳洲联邦银行高级货币策略师Kristina Clifton认为霍尔木兹海峡重新开放是全球经济的好消息，但石油和天然气供应完全恢复还需要一段时间。ITC Markets高级外汇分析师Sean Callow表示，协议缺乏细节，特别是关于航行自由的细节，仍令人担忧，但鉴于当前风险偏好激增，这应该不会成为市场走势的制约因素。

陈茂波：港股流动性持续增加今年首五个月日均成交额同比上升14%

Sun, 14 Jun 2026 22:02:11 +0800

香港财政司司长陈茂波：香港发展受惠于国家规划，新经济公司占港股总市值约25%

香港财政司司长陈茂波在6月14日发表的网志中提到，香港的发展一直得益于国家的长远规划和不断向前的进程，同时香港也为强国建设作出了独特贡献。在金融领域，随着国家创科领域优秀企业的涌现，港股的科技含金量持续提升，新经济公司目前占港股总市值的约25%。股市流动性也有所增加，今年前五个月的日均成交额超过2700亿港元，同比上升14%。在贸易方面，香港的货物出口展现出巨大韧性，去年全年增长逾15%，今年前四个月进一步上升约35%。

产业发展和经济升级转型

陈茂波强调，产业发展和经济升级转型是香港的关键任务。香港将加快推动北部都会区建设，作为新兴产业和未来产业的空间载体。过去几年，香港在招商引资、吸引前沿科企落户方面取得了显著进展，并在人工智能的不同环节打下了坚实的基础。

接下来的挑战是如何让技术和资金在港扎根、扩大规模、创造更多优质就业机会，以及如何提升市民的AI素养，让大众更懂得使用人工智能。

「AI+」和「金融+」策略方向

陈茂波提出，「AI+」和「金融+」是两个值得深入探讨的策略方向。AI不仅对提升千行百业的竞争力起着关键作用，还能结合商业数据提升贸易融资效率，加强金融领域的数据分析、风险管理和客户服务。而「金融+」则意味着利用香港全链条的筹融资功能，为前沿科技企业注入发展动力。

陈茂波还提到，香港将加强与全国不同区域的协同发展，特别是粤港澳大湾区、长三角、京津冀等区域发展引擎，以促进区内的规则衔接、机制对接，以及各生产要素的更高效流动。

香港的五年规划旨在为经济提供更大的发展动能、科技更好的应用，同时为社会提供更普惠包容的发展、市民更多的优质就业和更美好的生活。公众咨询为期两个月，将通过不同渠道广纳社会意见。

年份日均成交额（亿港元）同比增长（%）今年前五个月 2700 14 年份货物出口增长（%）去年全年 15 今年前四个月 35

黄金的三重压制：加息预期、央行抛售与IPO热潮

Sun, 14 Jun 2026 19:16:52 +0800

黄金市场正遭受多重不利因素的集中打击。随着加息预期的增强、部分中央银行不得不出售其储备金，以及科技巨头的首次公开募股（IPO）吸引资金外流，这些因素的叠加导致黄金价格跌至六个月来的最低点，可能创下近十年来最糟糕的季度表现。

在周四，黄金价格一度下跌超过1%，触及每盎司4022美元的低位，这是自去年11月底以来的最低水平，目前价格已回升至4189美元左右。自今年2月中东冲突爆发以来，黄金价格累计下跌超过20%。

本轮价格下跌的主要推动力是市场对美联储利率路径预期的根本性变化，交易员们已经从预期今年降息两到三次，转变为预期加息一次。同时，SpaceX等科技巨头的IPO正在吸引投资者的资金，进一步降低了黄金的吸引力。

油价上涨引发的通胀压力是本轮黄金价格承压的核心宏观经济背景。交易员对美联储今年利率路径的预期已经发生了显著变化，从预期降息两到三次转变为预期加息一次。

利率预期的转变直接增加了持有黄金的机会成本。由于黄金本身不产生收益，当美国国债和其他政府债券的吸引力增加时，资金往往会从黄金市场流出。

根据英国《金融时报》的报道，UBP投资服务的负责人Peter Kinsella表示，“在伊朗局势爆发后，投资者开始减少投资组合的风险。他们出售黄金以补充其他表现不佳资产的保证金。任何去风险化的操作都可能导致黄金被抛售。”

黄金ETF的资金流向证实了这一趋势。世界黄金协会的数据显示，从今年3月到5月，全球黄金ETF净流出55吨，结束了之前连续九个月的净流入。

中东冲突的爆发迫使一些中央银行将黄金储备变现以支持本国货币，这进一步增加了市场的供应压力。

土耳其最近出售并置换了价值200亿美元的黄金储备以支持本国货币；俄罗斯也出售黄金以填补财政赤字。

值得注意的是，这些抛售行为是被动的应对措施，并不代表全球中央银行整体立场的变化。从全球范围来看，各国中央银行总体上仍然是黄金的净购买者。欧洲央行最近的报告显示，黄金已经在去年底超越美国国债，成为全球储备资产中价值最高的单一类别。

除了宏观经济压力外，即将到来的科技巨头IPO浪潮也在与黄金争夺投资者的注意力和流动性。

SpaceX计划在周五启动大规模IPO，人工智能公司Anthropic和OpenAI也在准备上市。Panmure Liberum的分析师Tom Price表示，“这对黄金构成了潜在的拖累，因为投资者正在寻找其他保持热情的方向。黄金目前处于困境，而他们正在寻找下一个大机会，SpaceX就是下一个大机会。”

Jefferies的分析师Mohit Kumar将这些大型IPO定性为“近期的流动性抽离事件”，认为这已经对黄金价格和加密资产价格造成了压力。

此前，散户投资者的涌入曾推动黄金经历了一轮历史性的牛市，黄金价格在两年内一度翻倍。然而，随着市场情绪的转变，散户资金已经开始撤出，加上机构资金向IPO市场分流，黄金的多头叙事正面临考验。

“换芯”重生！联发科告别成熟业务低迷用AI ASIC讲出市值增长1300亿美元新故事

Sun, 14 Jun 2026 14:41:13 +0800

FOREXBNB获悉，联发科股价正迎来有史以来表现最佳的一个季度。投资者押注，该公司向人工智能(AI)芯片赛道的转型，将助其彻底摆脱传统成熟业务持续低迷带来的估值压制。

市场对这家中国台湾芯片公司日益乐观，认为其与谷歌(GOOGL.US)达成的专用集成电路(ASIC)设计合作协议，标志着全新增长引擎的启动。自今年3月底以来，联发科股价已累计上涨174%，成为亚洲市场表现最亮眼的股票之一，市值增长超过1300亿美元。

这一价值重估反映出，随着AI逐渐聚焦日常应用，ASIC正获得越来越多的关注。ASIC能够为大型科技公司提供更低的成本和更高的定制化空间。联发科与谷歌的合作，激发了市场对其争取更多业务、并从该领域的领军企业博通(AVGO.US)手中抢占份额的预期。

Financière de l'Echiquier亚洲股票主管Kevin Net表示：“联发科在数据中心ASIC业务上取得了显著进展，投资者对其看法也随之转变。直到今年年初，市场大多仍将其视为一家智能手机芯片公司。”

手机芯片目前仍占联发科约一半的营收，使其容易受到智能手机市场疲软的影响——这一点已在公司最新财测中有所体现。然而，随着联发科积极拓展AI业务，看好其前景的投资者已将目光投向更远的未来。

ASIC成突破口：后来者的逆袭

联发科的突破口正是ASIC。这类芯片比英伟达(NVDA.US)用于AI训练的图形处理器更为便宜。英伟达CEO黄仁勋上周也特别提到ASIC，并预测该领域的迈威尔科技(MRVL.US)将在业务蓬勃发展的推动下，估值达到1万亿美元。

市场对联发科的成功预期正在升温。过去几个月，其股价涨幅已超越博通以及同为台湾AI ASIC竞争对手的世芯电子(Alchip Technologies)和创意电子(GUC)。

为壮大AI业务，联发科正大举招聘。公司预计，今年AI相关营收将达约20亿美元，2027年还将进一步增长。今年5月，联发科预计其可在一个明年规模达800亿美元的ASIC市场中，夺取最多15%的份额。

瑞穗证券亚洲分析师Kevin Wang认为，这一目标或许仍属保守。他指出：“我们预测联发科将在2027年实现其市场份额目标的高端，甚至可能超出预期。”他还提到，谷歌是目前领先的使用AI ASIC的超大规模企业，“这表明联发科有望实现显著的市场份额增长”，公司也正与其他潜在客户进行洽谈。

灵活性或将成为联发科赢得业务的关键。晨星公司分析师Phelix Lee指出，联发科虽为该领域的后来者，但“对客户需求通常表现出更大的配合度”。

高估值争议：贵不贵?看未来

联发科股价在5月底创下历史新高，带动其估值同步攀升至历史高位。目前，其未来12个月的预期市盈率为45倍，而博通为24倍，半导体巨头台积电(TSM.US)为21倍。

尽管如此，自2月初以来，市场对联发科未来一年每股收益的共识预期已上调超过30%。分析师评级也绝大多数看好联发科：共有29个“买入”评级，2个“持有”，无“卖出”评级。

瑞穗证券的Kevin Wang表示，包括用于智能眼镜等可穿戴设备的芯片在内的“增量AI业务”，有望推动联发科在2027年和2028年实现每年超过60%的盈利增长。他认为：“若能见到如此上行潜力，当前股价并不算贵。”

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