在中东战事引发的能源冲击、通胀压力加剧以及市场对美联储放松货币政策预期的压制下 ，美债收益率迅速攀升。截至发稿，十年期美债收益率逼近4.5%，报4.481% 。作为全球资产定价之锚 ，十年期美债收益率的变动深刻影响着全球借贷成本 ，包括抵押贷款 、企业贷款和主权债务 。
汇丰观点：股市上涨空间仍存尽管债券收益率不断上升，汇丰控股首席多资产策略师马克斯·凯特纳认为 ，由于企业盈利强劲复苏以及市场仓位仍处于较低水平 ，股市仍有进一步上涨空间。凯特纳对股票持“极度看多”立场，指出企业盈利出现了V型复苏 ，并在高基数基础上进一步走高。他提到 ，约87%的企业业绩超出市场预期，表现堪比疫情后经济重启时期 。
凯特纳还表示 ，目前股票估值尚未达到泡沫化水平 ，投资者整体仓位偏低，资金流向距离发出卖出信号还非常遥远 。他认为 ，美债收益率当前尚未构成威胁 ，但如果美联储加息次数超过一次，市场可能会有些难以承受。利率风险主要来自经济增长可能强于预期 。
全球市场动态凯特纳指出，当前股市上涨是“除欧洲之外几乎全球范围的现象 ” 。他认为 ，欧洲尤其容易受到中东冲突影响 ，同时高度依赖霍尔木兹海峡重新开放，但又缺乏科技与人工智能(AI)带来的利多驱动。
另一方面 ，凯特纳指出 ，美国消费者数据表现强劲，包括信用卡支出和每周零售销售数据 ，都反映出美国经济基本面依然稳健 。在亚洲市场方面 ，他特别提到韩国股市依然具有吸引力，尽管韩国综合股价指数(Kospi)今年以来在AI热潮推动下已经上涨了86% 。他表示 ，“韩国市场的仓位实际上并不算重 ” ，而且韩国主要股指目前的估值仍然处于合理水平。
油价和通胀环境的剧变，已迫使市场对美联储政策路径的定价发生历史性逆转 。就在2月中东战争爆发前 ，隔夜指数掉期市场显示 ，交易员普遍预计美联储2026年全年将降息约50个基点 。但战争引发的能源冲击让利率前景彻底转向。目前，与美联储利率决议挂钩的利率掉期合约显示，明年4月前美联储加息的概率已超过一半 ，降息预期则被进一步推迟 。
期限 美债收益率 十年期 4.481% 三十年期 >5% 五年期 4% 两年期 4%随着十年期美债收益率徘徊于4.5%这一“心理生死线” ，华尔街正陷入一场近二十年来最激烈的辩论 。一边是坚信通胀已结构性失控 、收益率必将冲向5%的“新鹰派”;另一边则是认为高利率已至强弩之末、债市迎来黄金坑的“抄底派 ”。这场辩论的结果，将直接决定全球资产定价之锚的走向。
