信达证券宏观分析师谢运亮团队：四季度出台增量刺激政策可能性小
信达证券宏观分析师谢运亮团队在其发布的研究报告中指出，尽管制造业景气度修复力度不及市场预期 ，但今年四季度再出台增量刺激政策的可能性较小 。这一判断基于两个主要支撑点：一是四季度稳增长压力可控；二是中美谈判就关税取得阶段性成果 ，关税调降后，中美间关税下降边际利好出口 。
报告进一步分析了制造业景气度回落超预期的情况 ，指出10月制造业景气度下滑的主要拖累来自生产端。尽管历年10月 ，制造业生产活动都会受到国庆假期、工作日减少的影响，但当前生产端的下滑幅度可能已超出常规波动范围 。生产端景气度的回落可能源于双重压力：一是10月假期导致工作日减少带来的短期冲击；二是反内卷政策落地后，部分企业主动调整产能节奏 ，可能进一步放大了生产景气度下滑幅度 。
服务业回升对非制造业有支撑与制造业回落形成对比的是 ，10月非制造业景气度实现回升，主要依托的是服务业的回暖。建筑业当前虽仍处收缩区间 ，但已呈现企稳迹象。当前制约其复苏的核心因素仍是房地产相关行业偏弱 ，但基建投资活动有了回升的趋势 。报告预测，若后续基建相关资金的投放速度加快 ，资金向实物工作量的转化有望进一步提升 ，为建筑业复苏提供更强支撑 。
